深耕先进陶瓷和外表处理事务，先进陶瓷零部件继续生长。珂玛科技是我国第一家具有自主知识产权，从高精细陶瓷部件规划制作到清洗保护的综合性处理方案供给商。公司首要经营事务包括先进陶瓷资料零部件的研制、制作、出售、服务，以及泛半导体设备外表处理服务。1）先进陶瓷：以资料为根底，产品方式为高度定制化的零部件，应用于半导体、新能源、轿车制作、生物医药等范畴；2）外表处理服务：先进陶瓷资料零部件新品制作的重要后道工序，也对外供给专业第三方外表处理服务。3）金属结构零部件：用于显现面板出产设备，包括上部电极、壁板等。

　　先进陶瓷商场空间宽广，珂玛要点打破“卡脖子”产品。芯片集成度逐渐的进步，对制作设备精细零部件的功用要求进步，带动泛半导体先进结构陶瓷的加快速度进行开展，弗若斯特沙利文估计2026年我国泛半导体先进结构陶瓷商场规模到达125亿元，占全球商场规模的份额将进步至24%。陶瓷加热器和静电卡盘是半导体设备中至关重要的零部件，技能难度大、壁垒高。珂玛科技根据在先进陶瓷资料方面多年的技能堆集，从资料端开端打破陶瓷加热器等“功用-结构”一体模块化产品的技能壁垒，致力于从根本上处理陶瓷加热器、静电卡盘的“卡脖子”问题。

　　泛半导体外表处理商场继续扩容，公司技能储备丰厚。公司已成功研制OLED设备零部件、大件显现面板设备零部件的外表处理技能并完成量产服务，进入京东方、TCL华星光电、友达光电和天马微电子等面板企业供应链。在半导体范畴，公司已实验构成14nm制程设备零部件外表处理的技能储备，估计将成为公司外表处理事务新的成绩增加点。在熔射事务方面，企业具有丰厚的显现面板高代代线设备大尺度零部件处理经历，内职业界较早提出显现面板职业全代代线部件熔射工艺概念。

　　盈余猜测与评级：估计2025-2027年珂玛科技归母净利润别离为4.23、5.69、7.47亿元，同比别离增加36.16%、34.45%、31.23%，对应PE别离为63、47、35倍。选取中瓷电子、富创精细和新莱应材作为可比公司。公司作为国内本乡先进陶瓷资料及零部件抢先企业，半导体设备零部件事务继续放量，初次掩盖，给予“增持”评级。